الدولار الأمريكي يُعاني من أسوأ بداية منذ عام 1973 وسط سياسات ترامب وتزايد الديون
الدولار الأمريكي يُعاني، حيث شهد أكبر انخفاض له في النصف الأول من العام منذ أكثر من نصف قرن، إذ انخفض بأكثر من 10% منذ بداية عام 2025.
وفقًا لفاينانشال تايمز، يُشير المحللون والمشاركون في السوق إلى السياسات التجارية والاقتصادية العدوانية للرئيس دونالد ترامب – إلى جانب ارتفاع الدين الحكومي وتزايد المخاوف بشأن استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي – كعوامل رئيسية وراء هذا التراجع التاريخي.
مؤشر الدولار، الذي يقيس أداء العملة الأمريكية مقابل سلة من ست عملات رئيسية، بما في ذلك اليورو والجنيه الإسترليني والين، يسير الآن على مسار أسوأ أداء له منذ انهيار معيار بريتون وودز الذهبي عام 1973. وقد فاجأ هذا الانخفاض السريع المستثمرين وناقض التوقعات بأن حرب ترامب التجارية ستعزز جاذبية الدولار كملاذ آمن.
حرب ترامب التجارية وتفاقم الديون يُزعزعان الثقة
أشار فرانشيسكو بيسول، استراتيجي العملات الأجنبية في بنك ING، إلى أن “الدولار أصبح كبش فداء لسياسات ترامب المتقلبة”، مُعربًا عن مخاوف واسعة النطاق في قاعات التداول.
أدت قرارات الرئيس غير المتوقعة بشأن الرسوم الجمركية و”الرسوم الجمركية المتبادلة” التي فُرضت في أبريل إلى اضطراب الأسواق العالمية، مما دفع الكثيرين إلى التشكيك في موثوقية السياسة المالية والنقدية الأمريكية على المدى الطويل.
يتمثل أحد المخاوف الرئيسية في تأثير تشريع ترامب الضريبي الرئيسي، والذي يُعرض الآن على مجلس الشيوخ لتعديلاته، والذي من المتوقع أن يضيف 3.2 تريليون دولار إلى الدين القومي الأمريكي خلال العقد المقبل.
أدى هذا الدين المتصاعد، إلى جانب حالة عدم اليقين بشأن استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي، إلى نزوح كبير من أسواق سندات الخزانة الأمريكية، وأثقل كاهل الدولار.
تناقضٌ مع آراء الخبراء: اليورو يرتفع، والدولار يضعف
خالف انخفاض الدولار إجماعَ كبرى بنوك وول ستريت، التي توقعت أن يُفيد موقف ترامب الحمائي الاقتصاد الأمريكي ويُعزز عملته.
لكن اليورو ارتفع بنسبة 13% ليتجاوز 1.17 دولار، مُتجاوزًا حتى أكثر التوقعات تفاؤلًا، مع تزايد بحث المستثمرين عن ملاذ آمن في الأصول غير الأمريكية مثل السندات الألمانية.
أوضح أندرو بولز، كبير مسؤولي الاستثمار في الدخل الثابت العالمي في بيمكو: “لقد صدمتم بيوم التحرير، وبإطار السياسة الأمريكية”.
بينما يُصرّ بولز على أن دور الدولار كعملة احتياطية عالمية ليس مُهددًا على الفور، إلا أنه يُشير إلى تحوّل عالمي نحو التحوّط من مخاطر الدولار – وهي خطوة تُضيف في حد ذاتها مزيدًا من الضغط الهبوطي على العملة الأمريكية.
رهانات خفض أسعار الفائدة الفيدرالية وتحولات الاستثمار
من العوامل الرئيسية الأخرى التي تُقوّض الدولار، توقعاتُ قيام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيضاتٍ حادة في أسعار الفائدة. تحت ضغط ترامب لدعم النمو، من المتوقع على نطاق واسع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بما لا يقل عن خمسة أرباع نقطة مئوية بحلول نهاية عام 2026، كما تشير العقود الآجلة.
في حين أن آمال انخفاض تكاليف الاقتراض ساهمت في دفع الأسهم الأمريكية إلى مستويات قياسية، فإن ضعف الدولار يعني أن عوائد المستثمرين الدوليين ضعيفة الأداء مقارنةً بالأسواق المنافسة في أوروبا وآسيا.
اقرأ أيضًا.. إيران أمام الأمم المتحدة: برنامجنا النووي لن يتوقف أبدا
المستثمرون العالميون يعيدون النظر في وضع الدولار كملاذ آمن
ناقش عدد متزايد من كبار المستثمرين، من صناديق التقاعد إلى البنوك المركزية، علنًا تقليل تعرضهم للدولار، متسائلين عما إذا كان الدولار الأمريكي لا يزال يوفر ملاذًا آمنًا من تقلبات السوق العالمية. وصرح بيسول من بنك ING: “يحتاج المستثمرون الأجانب إلى مزيد من التحوط من تقلبات العملات الأجنبية للأصول المقومة بالدولار، وهذا عامل آخر يمنع الدولار من اللحاق بانتعاش الأسهم الأمريكية”.
كما ارتفعت أسعار الذهب إلى مستويات قياسية جديدة هذا العام، حيث يسعى كل من البنوك المركزية والمستثمرين من القطاع الخاص إلى الحماية من انخفاض قيمة الدولار المحتمل.
ماذا بعد للدولار؟
وصل الدولار الأمريكي الآن إلى أضعف مستوياته مقابل العملات العالمية المنافسة منذ أكثر من ثلاث سنوات. ومع ذلك، ومع تزايد عدد المضاربين الذين يراهنون على انخفاض قيمة الدولار، يعتقد بعض الاستراتيجيين أن فترة من الاستقرار قد تكون قادمة.
صرح جاي ميلر، كبير استراتيجيي السوق في مجموعة زيورخ للتأمين: “أصبح ضعف الدولار تجارةً مكتظة، وأتوقع أن وتيرة التراجع ستتباطأ”.
مع ذلك، فإن تداعيات انخفاض الدولار محسوسة في الأسواق العالمية، مما يُثير جدلاً حول مستقبل الدولار والمخاطر الأوسع نطاقاً التي تُشكلها التقلبات السياسية وارتفاع الدين الأمريكي.
